Компас для будущего — Картирование инвестиционных трендов и тем

Уважаемые клиенты,

Некоторые из вас могут ожидать, что публикация о трендах и темах инвестирования будет написана генеративным ИИ. В конце концов, инновации под руководством ИИ были основной темой обсуждения в 2024 году. Мы можем вас уверить, что авторами данного издания являются мы и инвестиционная команда.

Более важно то, что написание и размышление о больших трендах помогает нам лучше понимать мир, улучшая нашу инвестиционную стратегию. Например, некоторые инвесторы, с которыми мы беседовали, правильно предсказали возвращение г-на Трампа в Белый дом, основываясь на демографических и социальных тенденциях.

Нацеливание на долгосрочные тренды может направить портфели. Например, наша Эволюционирующая Общество предполагает сдвиги в том, как люди живут, а также в том, что они потребляют. Мы считаем, что действия по климату продолжатся, несмотря на смешанные результаты COP29. Мы рекомендуем соединять несколько опций, так как опасность тематического инвестирования заключается в предвзятости к технологиям и акциям стиля роста. Сочетание с хорошо диверсифицированным основным портфелем — лучший путь.

Инвестирование с тематической точки зрения

Инвестирование с тематической точки зрения позволяет сделать акцент на глобальных трендах. Это помогает обнаружить ключевые драйверы экономического роста и сосредоточиться на долгосрочных перспективах.

Когда Марио Драги, бывшего главу Европейского центрального банка, попросили предложить стратегию для повышения конкурентоспособности Европы, он четко обозначил ключевые тематические тренды. Европа является частью очень конкурентного мира, который стал более многополярным и менее мультилатеральным, чем раньше. В мире цифровых преобразований у Европы существует значительный разрыв в инновациях. При сокращающемся населении требуется максимально эффективно использовать свои навыки для адаптации к автоматизации и ИИ с целью поддержания социальной инклюзии. В условиях быстрого изменения климата г-н Драги видит декарбонизацию как как необходимость, так и возможность для Европы.

Эти тренды идеально совпадают с нашими структурными трендами, включая Разрушительные Технологии, Изменяющееся Общество и Действия Климатические. И хотя политики в ЕС, США, Китае и других странах формулируют промышленную стратегию в ответ на эти тренды, инвесторам следует также реагировать путем включения тематического мышления в построение портфеля.

Что делает эти тренды долговечными, так это не только научные доказательства глобального старения и изменения климата. Это также происходит благодаря тому, что три тренда усиливают друг друга.

Например, Действия Климатические ускоряются, так как технологические инновации улучшают производительность солнечных и ветровых решений, а экономия масштаба снижает их стоимость. Напротив, революция ИИ требует много энергии и требует огромного количества дополнительных установок электричества. Оценка Влияния на Окружающую Среду считает, что почти все новые установки будут состоять из чистой энергии и ядерной энергии. Не должно удивлять, что очень крупные технологические компании активно инвестируют в технологии чистой энергии – не только по соображениям устойчивости, но и для обеспечения доступа к энергии и безопасности.

Разрушительные Технологии также взаимодействуют с трендом Изменяющегося Общества, поскольку молодое поколение хочет потреблять по-другому. Старшее поколение также нуждается в новых решениях, и инновации в здравоохранении являются здесь большой темой, так как многие инновации ускоряются благодаря ИИ.

Последнее, мы видим много взаимодействий между изменением климата и Изменяющимся Обществом. Молодое поколение предъявляют все более высокие требования к компаниям, так как они требуют больше вторичной переработки и лучшего уважения к биоразнообразию.

Изменения в мировом порядке и экономике

Изменения в климате оказывают непропорциональное воздействие на более уязвимые группы, такие как бедные сообщества и пожилые люди. Примером является победа группы швейцарских пожилых женщин в судебном процессе, который вынудил правительство принять более активные меры против изменения климата.

Большая часть внимания мира может быть направлена на США в ближайшие месяцы, поскольку новая администрация формулирует свою политику. Тем не менее, Азия также играет ключевую роль в новом мировом порядке. Азией является домом для 59% населения, и, хотя Китай и Япония сокращаются, Индия продолжит расти. Азия также конкурентоспособна в ряде отраслей, и, как ожидается, Китай лидер в ряде областей к 2030 году. Тем не менее, правительство Китая считает внутреннее потребление ключевым фактором роста, поскольку американские тарифы могут повлиять на экспорт.

Мы продолжаем видеть в США наиболее привлекательный рынок акций благодаря устойчивому росту и потенциальным налоговым льготам и дерегулированию.

Наши Топ Тенденции и Темы с Высоким Уровнем Убеждённости

Глобальные Темы с Высоким Уровнем Убеждённости

• Азиатские Темы:
  • Азия в Новом Мировом Порядке
  • Внутренние Лидеры Азии
  • Повышение Доходности Акционеров в Азии
  • Восход Индии и ASEAN
  • Высококачественный Азиатский Кредит
• Структурные Темы:
  • Дисраптивные Технологии
  • Аэрокосмос и Безопасность
  • Цифровая Инфраструктура
  • Интеллектуальная Автоматизация и ИИ
  • Лекарства Нового Поколения
  • Переход к Чистым Источникам Энергии
  • Биологическое Разнообразие и Циркулярная Экономика
• Циклические Темы:
  • Доходность на Фонде Снижения Ставок
  • Американская Живучесть
  • Реиндустриализация Северной Америки
  • Доход через Активный Выбор Кредитов

Обсуждаются специфические возможности и идеи для формирования рыночных взглядов в секторе.

Азия в новом мировом порядке

Навигация в быстро развивающемся геополитическом ландшафте после выборов в США, Азия, как ожидается, будет поддерживать устойчивый экономический рост в 2025 году благодаря поддержке надежных внутренних факторов роста в Индии и АСЕАН, а также расширению политики стимулов в Китае. Мы прогнозируем, что рост ВВП Азии за исключением Японии останется на уровне 4,4% в 2025 году, что значительно выше среднегодового мирового роста в 2,6% (по состоянию на 13 декабря 2024 года). Увеличение торговой неопределенности при новой администрации США, вероятно, вызовет больше стимулов со стороны Китая в 2025 году для смягчения внешних встречных ветров.

Наши четыре основные темы

1. Лидеры на внутреннем рынке Азии
2. Повышение отдачи для акционеров в Азии
3. Рост Индии и АСЕАН
4. Высококачественный кредит в Азии

Индия и АСЕАН продолжают извлекать выгоду из молодой демографии, растущего среднего класса, сильных иностранных и внутренних инвестиций, а также технологического бума. Мы ожидаем, что таможенные перегибы окажут большее воздействие на риск восприятия китайских и азиатских активов, чем на реальные доходы. За исключением технологий и экспортно-ориентированных рынков Южной Кореи и Тайваня, экспортный сектор в целом недопредставлен на большинстве азиатских фондовых рынков, доминируемых внутренними доходами. На материковом Китае экспортные доходы составляют всего около 10% от общих доходов рынка А-акций. Китай и другие азиатские страны предпринимают активные меры для смягчения воздействия повышения тарифов США. Пекин сократил зависимость от торговли с США, на текущий момент она составляет только 15% от общих китайских экспортов. Доля Китая в общих импортных поставках в США снизилась до 13.9% с пиковых 21.6% в 2017 году. Соединенные Штаты имеют значительные торговые дефициты с Китаем, Мексикой, ЕС и Канадой, но излишки с Гонконгом и Сингапуром.

Диаграммы на странице

Анализ торговых напряжений между США и Китаем

Текст на странице касается эскалации торговых напряжений между США и Китаем, начавшейся в начале 2018 года. США ввели дополнительные тарифы на китайский импорт, в то время как Китай ответил аналогичными мерами. Ожидается, что новая администрация США будет применять новые тарифы целенаправленно. Предполагается, что Китай увеличит политику стимулов для повышения внутреннего спроса. Прогнозируется, что китайская и азиатская политики будут более подготовлены к торговым неопределенностям и тарифам, поддерживая внутренний рост.

Позиционирование в условиях неопределенности торговой политики США

В условиях роста неопределенности вокруг торговой политики и тарифов США, нами запущена новая тема на азиатских внутренних лидеров, сфокусированная на местных индустриальных чемпионах, которые имеющие поддержку устойчивых внутренних факторов роста и ограниченную зависимость от торговли с США. В переоцененных акциях в Японии, Индии и Сингапуре мы находим привлекательные возможности для альфа-генерации за счет лидеров внутреннего роста, которые охватываются темой ‘Рост Индии и ASEAN’, уделяющей больше внимания внутреннему потреблению.

Последнее снижение индийских акций предоставляет привлекательную возможность для увеличения инвестиционного портфеля, поскольку рынок продолжает поддерживаться темпом роста прибыли на 16% к 2025 году, высоким ROE и сильным притоком от местных инвесторов (по состоянию на 13 декабря 2024).

В рамках ASEAN мы предпочитаем сингапурские акции, поскольку у страны умеренный торговый дефицит с США, что делает её защитным активом на фоне тарифных рисков по сравнению с другими региональными конкурентами, особенно с учетом её заманчивой дивидендной доходности в более чем 4%.

Верим, что тарифные риски придадут импульс азиатской внутри-региональной торговле и инвестициям, предлагая возможности для роста лидерам высококлассного производства с глобальной конкурентоспособностью. Азиатские компании с высокой экспозицией к внутри-региональной торговле и трансграничным инвестициям лучше подготовлены к неопределенности в торговле в предстоящее время. На материковом Китае, Гонконге и Японии мы находим привлекательные возможности среди внутренних лидеров с сильной конкурентной позицией и потенциалом доходности выше среднего уровня сектора.

Ожидая 2025 год, мы отдаем предпочтение качественным азиатским компаниям, которые повышают ROE, выплачивая высокие дивиденды и увеличивая обратные выкупы акций.

Лидеры внутреннего рынка Азии

• Выявленные компании являются лидерами в своих внутренних секторах и/или на неамериканских экспортных рынках, которые обладают конкурентными преимуществами и должны иметь возможность передавать часть тарифной нагрузки потребителям, таким образом лучше защищая свои прибыльные маржи.

Возможности

• В Азии мы отдаём предпочтение устойчивым внутренним лидерам, которые, как ожидается, покажут результаты лучше, чем экспортеры, ориентированные на рынок США. Эти компании должны выступать в роли безопасных гаваней, чтобы выдерживать торговую неопределённость и тарифные риски при администрации Трампа.

Обзор

• После решительной победы господина Трампа мы считаем, что внутренние лидеры в Азии, а также те, кто сосредоточены на внутрирегиональной торговле, находятся в более выгодном положении для управления потенциальной торговой неопределённостью. • Мы видим привлекательные возможности генерации альфа дохоdа от лидеров внутреннего роста в материковом Китае, Гонконге и Японии, которые ожидаются показать результаты лучше, чем экспортеры, ориентированные на рынок США, так как первые должны выступать в роли безопасных гаваней перед лицом торговой неопределённости. Компании с высокой степенью участия во внутрирегиональной торговле также находятся в более выгодном положении на фоне региональной интеграции в Азии.

Инвестиционные стратегии в Азии

• В материковом Китае и Гонконге мы отдаем предпочтение качественным лидерам промышленности, которые могут извлечь выгоду из дальнейших политических стимулов для увеличения потребления, включая качественные интернет-акции, определенные предложения по внутренним поездкам и лидеров среди местных потребителей.

• В Японии некоторые гиганты по производству потребительских товаров имеют относительно большие доходы от внутреннего рынка, а также других азиатских рынков. Таким образом, они менее подвержены влиянию потенциальных тарифов США.

• Торговая неопределенность, возникающая из-за администрации Трампа, должна благоприятствовать местным лидерам в Азии, так как они, как ожидается, превзойдут экспортеров, ориентирующихся на рынок США.

• Лидеры в области китайских интернет-технологий и потребления могут извлечь выгоду из дальнейших политических стимулов от китайского правительства для восстановления внутреннего роста.

Увеличение акционерных доходов в Азии

Обзор

• Увеличение доходов акционеров стало одной из горячих тем в Азии. Это часто вознаграждается инвесторами, и мы видим, что все больше компаний в регионе выплачивают больше дивидендов и проводят выкуп акций.
• Ожидается улучшение доходности собственного капитала (ROE) на азиатских рынках в 2025 году, с лидером в лице Тайваня (17%), за которым следует Индия (15%), страны АСЕАН (12%) и материковый Китай (11%).
• В условиях глобального цикла снижения процентных ставок компании, которые выплачивают более высокие дивиденды, чем их коллеги, и имеют возможность выплачивать еще больше в будущем, должны быть вознаграждены инвесторами.

Возможности

• Ожидается, что темпы роста реального ВВП в регионе останутся около 4,4% в 2025 и 2026 годах. Мы сосредотачиваемся на рынках и компаниях, которые смогут обеспечить значительный рост дивидендов. Ожидается, что Тайвань обеспечит 11,8%-й рост дивидендов в 2025 году, за которым следует Япония с 8,8%. На уровне Азии за исключением Японии…

Прогноз рынков Азии на 2024-2025 годы

Азиатские рынки, включая Японию, ожидают улучшения показателя доходности на акционерный капитал в 2024 и 2025 годах. Дивиденды ожидаются с ростом на 7.3% в следующем году.

• Рынки акций в Азиатско-Тихоокеанском регионе предлагают высокую дивидендную доходность: Индонезия и Сингапур ~4.2%, Малайзия и Гонконг ~3.9%, Австралия ~3.8%, что выгодно по сравнению с MSCI AC World (1.8%).
• Выкуп акций растёт в Японии, Китае и Гонконге, что связано с более эффективным использованием капитала и недооценённостью компаний.
• В Китае для выкупа акций создана специализированная кредитная линия.
• Долгосрочные дивиденды вносят значительный вклад в общую доходность: около половины доходности MSCI Asia Pacific ex-Japan за последние два десятилетия связаны с дивидендами.
• Инвестиционные возможности включают корпоративное управление в Японии и Южной Корее, акции с высокими дивидендами в Гонконге и Австралии.

Рост Индии и АСЕАН

• В то время как регион может столкнуться с проблемами, если избранный президент США г-н Трамп решит ввести торговые тарифы, мы предполагаем низкую вероятность такого события и считаем, что более ориентированные на внутренний рынок и защитные страны все еще могут добиться успеха.

Возможности

• Экономический рост Индии поддерживается инвестициями в общественную инфраструктуру и увеличением домашних инвестиций. Производственный сектор остаётся ярким пятном, наряду с устойчивым сектором услуг. Долгосрочная перспектива индийских акций подкреплена надёжными фундаментальными факторами и благоприятной политикой.

Обзор

• Рост Индии и АСЕАН поддерживается структурными выгодами от молодой демографии, увеличением числа потребителей среднего класса, крепкими иностранными и внутренними частными инвестициями и технологическим ростом. Это благоприятно для ряда секторов, включая финансовый, потребительский, недвижимость, инфраструктуру и коммуникационные услуги. • Ожидается, что экономики Индии и АСЕАН продемонстрируют устойчивый рост в ближайшие годы. Прогнозируется, что в 2025 году экономика Индии вырастет на 6,7%, а АСЕАН-6 — на средний рост ВВП в 4,8%, что выше глобального роста в 2,6% (Источник: HSBC Global Private Banking на 13 декабря 2024 г.).

Инвестиционная стратегия в Индии и АСЕАН

• В сегменте фиксации доходности нам нравятся индийские облигации в местной валюте, продолжающие привлекать значительные вложения за счет включения в индексы при ограниченном предложении, поддерживаемом перспективой снижения ставок РБИ. Поскольку мы ожидаем продолжения цикла смягчения Банком Индонезии (BI), мы предпочитаем индонезийские облигации в местной валюте и высококачественные полугосударственные облигации.

• В странах АСЕАН, тесно связанных с экспортом технологий, связанных с ИИ (например, Сингапур, Малайзия), должно наблюдаться дальнейшее развитие технологического подъема. В Сингапуре мы считаем, что рынок будет превосходить своих региональных коллег благодаря снижению процентных ставок, разумным оценкам и привлекательной дивидендной доходности.

• Нам нравится долгосрочный прогноз потребления в Индии и АСЕАН. Устойчивый рост личных доходов, увеличение численности среднего класса и умеренная инфляция указывают на большую покупательную способность потребителей в Индии и АСЕАН.

Почему сейчас?

• Недавний откат индийских акций предоставляет привлекательное окно для увеличения экспозиции, поскольку рынок остается поддержанным двухзначным ростом прибыли, высокой рентабельностью собственного капитала и сильным притоком инвесторов из страны.

• На фоне потенциальной рыночной волатильности, вызванной более высокими тарифами США, мы предпочитаем сингапурские акции, так как у страны дефицит торговли с США и, следовательно, она должна вести себя более защищенно по сравнению с коллегами.

Высококачественные азиатские кредиты

Обзор

• Азиатские облигации поддерживаются благоприятной макроэкономической обстановкой.
• Ожидается снижение доходности казначейских облигаций США в 2025 году, что поддержит доходность облигаций.

Возможности

• Инвесторы предпочитают японские инвестиционные рейтинги для диверсификации, благодаря улучшению экономических условий и корпоративной культуры.
• Нам нравятся австралийские инвестиционные рейтинговые облигации, выпущенные качественными компаниями средней продолжительности.

Инвестиционная стратегия в Азии

• Настроение инвесторов улучшилось после изменения политики Китая. Мы остаемся избирательными и фокусируемся на высококачественных китайских эмитентах. Игровой сектор Макао поддерживается сильными фундаментальными показателями операторов казино, в то время как китайские компании TMT имеют стабильные балансы с уверенными денежными потоками. Мы считаем, что для стабилизации сектора необходимы поддерживающие меры, и остаемся осторожными в отношении китайских компаний недвижимости.

• Мы предпочитаем азиатские финансовые кредиты. Помимо японских, нам нравятся банковские облигации в Австралии, Сингапуре и Таиланде, так как макроэкономическая ситуация остаётся благоприятной, а банки поддерживают высокие коэффициенты достаточности капитала на рынках.

• Мы делаем акцент на индийские и индонезийские облигации в местной валюте. В Юго-Восточной Азии мы предпочитаем индонезийские квази-суверенные IGs в долларах США, так как они получают поддержку экономики страны с хорошей доходностью.

Почему именно сейчас?

• Центральные банки Азиатско-Тихоокеанского региона готовы смягчить политику после изменения политики ФРС (например, Австралия и Южная Корея). Мы ожидаем, что Народный банк Китая продолжит снижать процентные ставки. Настало время для инвестиций в качественные азиатские облигации, чтобы зафиксировать доходность, которая все еще остается на привлекательных уровнях.

• Динамика циклического роста в Азии остается стабильной, и мы наблюдаем улучшение в Китае, где PMI недавно вернулись на уровень расширения.

Главная тенденция: Подрывные технологии

Почти все процессы и системы имеют элементы непредсказуемости или неопределенности, даже там, где возможные результаты регулируются хорошо понятными правилами или законами, и риски были несколько снижены. Теория хаоса фокусируется на, казалось бы, случайном или непредсказуемом поведении в системах, управляемых детерминированными законами. Ее происхождение связано с математикой и механикой, но сейчас она находит более широкое применение в различных областях, от игр до погоды и движений планет. Теория хаоса основана на эффекте бабочки, а не на явлении черного лебедя, где, казалось бы, небольшие незначительные события имеют непропорциональное воздействие.

Разрушительные технологии

Что это имеет общего с разрушительными технологиями? Часто крупные нарушения происходят в результате незначительных, казалось бы, несущественных событий, часто именуемых эффектом бабочки. Многие из нас сталкиваются с этим в общественном транспорте на пути к работе. Мы приведем несколько примеров, когда это случалось за последнее десятилетие и их влияния. Первый пример — наблюдение, что диабетики, принимающие новый класс лекарств, называемых агонистами GLP-1, имели более низкий ИМТ по сравнению с пациентами, получающими другие лекарства. Это лекарство оказалось успешным коммерческим решением после утверждения для лечения ожирения. Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) оценивает, что 2,5 млрд человек имеют избыточный вес, из них 850 млн или 1 из 8 считаются ожирением. Простое наблюдение может изменить множество жизней к лучшему. Переходя к технологиям и утопичной визии из фильма Фритца Ланга ‘Метрополис’. Достижения в области сенсоров, материалов и ПО увеличили внедрение автоматизации в разнообразии продуктов и услуг. Внедрение ИИ идет быстро, и с ним появляются новые возможности продуктивности и автономии. В отчете McKinsey за май 2024 года сообщается: ‘65% респондентов заявляют, что их организации регулярно используют ген ИИ, почти вдвое больше, чем в предыдущем опросе’. Улучшенные продукты и услуги появляются на рынке, когда ИИ интегрируется в различные услуги от поисковиков до чат-ботов. Более значительные выгоды вероятны в сложных ситуациях, где ИИ расширяет возможности для автономности продуктов и сервисов. Роботы используют ИИ для выполнения различных задач, таких как мониторинг безопасности. ИИ в распознавании образов показывает обеспечение большей точности, выявляя связи данных, которые были упущены людьми. Исследования показывают, что ИИ успешнее в обнаружении некоторых видов рака, чем человеческий глаз.

Авиационно-космическая отрасль и инновации

Машины с ИИ-подобным “мозгом”, даже если он весьма прост в своих возможностях, могут действовать независимо с некоторой степенью интеллекта. Авиационная отрасль всегда была первой в освоении новых технологий, таких как автопилот, летные симуляторы, fly-by-wire, системы удаленного мониторинга. Эти технологии повышают безопасность, улучшают характеристики продуктов, снижают затраты и/или открывают новые коммерческие возможности. Поэтому неудивительно, что отрасль возглавляет новые разработки, такие как многоразовые ракеты, новые материалы и покрытия, полностью автономные летательные аппараты, гиперзвуковые двигатели, космические путешествия. Отрасль получает выгоду от волны инноваций, обещающих открыть новые коммерческие возможности от сенсорного мониторинга спутников, наблюдения за погодой, морской активностью и т.д., до дронов, доставляющих лекарства и почту на удаленные острова.

Торговая и геополитическая неопределенность подчеркнула уязвимость глобальных цепочек поставок и необходимость развития локальных технологических возможностей и производственных мощностей в критически важных отраслях для защиты региональных и национальных интересов. Мало кто сомневается, что сильная авиационная отрасль стратегически важна, и неудивительно, что инвестиции снова растут.

Однако внимание часто привлекают менее гламурные сферы и зачастую по неправильным причинам. Все упомянутые технологические разработки имеют общую слабость или “ахиллесову пяту”, а именно программное обеспечение, которое управляет и контролирует их работу. Если злоумышленники обнаружат эту уязвимость, ее могут безжалостно использовать для вымогательства, кражи данных, разрушения или нанесения серьезного ущерба. Киберпреступность принимает различные формы и преследует различные цели: от блокировки компьютеров до оплаты выкупа до кражи личных или коммерческих данных, разрушения цифровой и физической инфраструктуры в стране соперника. Поставщики ПО пытаются бороться с вредоносными программами, шпионским ПО, вирусами и другими киберугрозами через регулярные обновления, направленные на устранение выявленных уязвимостей.

Параллельно возникает индустрия, занимающаяся исключительно поставкой специальных программных средств для борьбы с этими угрозами, которая, вероятно, только будет расти по мере того, как мир становится все более цифровым.

Инновации создают все более цифровой, взаимосвязанный мир, где программное обеспечение ИИ использует множество датчиков для мониторинга и управления деятельностью. Это не дистопическое видение, а скорее растущая реальность, которая должна принести много пользы и возможностей по мере того, как традиционные индустрии развиваются в новые и развивающиеся отрасли.

Аэрокосмос и безопасность

Обзор

• Аэрокосмические компании продолжают получать заказы на самолеты, продукцию и услуги, несмотря на загруженность производственных линий.
• Достижения частных компаний в отправке частных граждан в космос и создании многоразовых космических летательных аппаратов открывают новые возможности в космической экономике.
• Отрасль базируется на стабильных правительственных контрактах, которые ежегодно увеличиваются в крупных странах.
• Растущий спрос на данные и взаимосвязанность поддерживает рост индустрии малых спутников.

Возможности

• Аэрокосмические компании играют центральную роль в обеспечении суверенных интересов в связи с ростом геополитических кибератак.
• Мы видим возможности в компаниях, производящих самолеты, космические корабли, спутники, предоставляющих аэрокосмические услуги и киберзащиту, так как спрос в этой отрасли растет.
• Спрос на самолеты увеличивается, так как количество полетов растет, а глобальные данные (RPK) увеличились на 7.1% в сентябре 2024 года, как сообщает Международная ассоциация воздушного транспорта (IATA).

Обзор аэрокосмической отрасли и спутниковых технологий

В 2023 году малые спутники представляли 97% от всех запущенных космических аппаратов. Запуски малых спутников увеличились в 7 раз за последние 6 лет (Источник: отчет Bryce Tech о малых спутниках, 2024).

Аэрокосмические компании также получают прибыль от стабильного, защищенного и растущего дохода от правительств и их агентств, причем все большая часть поступлений идет на киберзащиту.

Компании, которые сильно зависят от большей, более быстрой и низкой латентности данных, также, как ожидается, выиграют от этой тенденции.

Почему сейчас?

Недавний прогресс в аэрокосмической технологии вызвал возрождение интереса к космической экономике, с быстрым ростом полетов частных компаний.

Возрастающий спрос на полеты и воздушные путешествия привел к увеличению поставок и заказов у аэрокосмических производителей, что может занять много лет для снижения. Возрастающий спрос на данные от постоянно увеличивающегося числа подключенных устройств по всему миру усиляет конкуренцию среди предпринимателей на предоставление решения через частные низкоорбитальные спутниковые решения.

Цифровая инфраструктура

Обзор

• Дата-центры, облачные сервисы, кибербезопасность и системы охлаждения ожидают увеличения спроса, поскольку корпоративные бюджеты на капитальные затраты растут благодаря улучшению прогнозов и спросу на ИИ.
• Согласно отчёту P&S Intelligence, рынок дата-центров ожидает роста с примерно 302 млрд долларов США в 2023 году до приблизительно 622 млрд долларов к 2030 году с CAGR более 10.5%.
• Спрос на ИИ окажет большое влияние на дата-центры и связанные с ними услуги, так как ИИ требует значительно больше энергии и вычислительной мощности.

Возможности

• Растёт спрос на традиционные облачные услуги и связанные с ИИ облачные сервисы, после периода повышенной осторожности со стороны корпораций.
• Производители облачных серверов и связанного оборудования должны увидеть рост спроса как со стороны традиционных облачных нужд, так и связанных с ИИ.
• Дата-центры также быстро растут в менее развитых регионах. В ASEAN мы ожидаем, что спрос на ИЦД вырастет до 6.5 ГВт к 2030 году, по сравнению с 1.3 ГВт в настоящее время.

Главные вызовы и расходы в цифровой архитектуре

• Охлаждение — это важная часть цифровой архитектуры, составляющая до 40% затрат на центры обработки данных. С увеличением энергопотребления и увеличением плотности серверных стоек потребуется более эффективное охлаждение.

Почему именно сейчас? • Компании видят улучшение экономических перспектив, рост ожиданий доходов и, после недавних выборов в США, планируются вероятные налоговые сокращения и ослабление антимонопольного регулирования, что приведет к росту расходов на цифровой капитал в разных отраслях. • Появление ИИ создало бурный спрос на его возможности в различных секторах и отраслях. Компании, которые используют этот новый инструмент, имеют больше шансов на успех в будущем, о чем свидетельствуют многомиллиардные инвестиции в капитал ИИ, запланированные в последние месяцы. • Более мощные инструменты ИИ усиливают действия как добросовестных, так и недобросовестных акторов, и, как следствие, организациям необходимо увеличить затраты на кибербезопасность и адаптировать их к меняющимся условиям кибератак.

Интеллектуальная автоматизация и ИИ

Обзор

• За последние два года произошла драматическая эволюция программного обеспечения с ИИ, что привело к его широкому использованию в коммерческих приложениях.
• Нехватка квалифицированной рабочей силы, повышение производительности, расширение сервиса (24/7) и появление новых коммерческих возможностей способствуют внедрению ИИ.
• Товары и услуги совершенствуются благодаря всё более интеллектуальным машинам, способным выполнять более сложные задачи.
• В 2023 году было установлено 541,000 новых промышленных роботов, что увеличило общее количество действующих промышленных роботов до почти 4,3 млн единиц (Источник: Международная федерация робототехники (IFR), 2024).
• Полностью автономные машины предлагают наибольший потенциал.

Возможности

• Полная автоматизация заводов была ограничена стоимостью и возможностями машин, но недавние улучшения в программном и аппаратном обеспечении делают это осуществимым.

Автоматизация и искусственный интеллект: текущие тренды

Автоматизированные продукты и услуги предлагают последовательное, бесперебойное обслуживание, повышая продуктивность, качество и надежность.

• Здравоохранение уже получает выгоду в нескольких областях, включая хирургические роботы, высокопропускной скрининг, анализ сканирований; ИИ может улучшить диагностический анализ, поддержку врачей, мониторинг и отслеживание заболеваний.
• Финансовые услуги внедряют ИИ-программное обеспечение в ряде областей, включая сложные чат-боты; верификацию идентификации; оценку страховых рисков; заявки на открытие банковских счетов и кредитных карт; и мониторинг транзакций.
• Сельское хозяйство автоматизируется во многих развитых странах: от тракторов и комбайнов с GPS-управлением до управления почвой и урожаями с использованием спутниковых данных, дронов и ИИ.

Почему сейчас?

• Интеграция последнего поколения ИИ-программ и связанного с ним оборудования значительно улучшает продукты и услуги.
• Нехватка рабочей силы и рост издержек стимулируют новую волну инвестиций в автоматизацию, так как потенциальная доходность инвестиций становится все более привлекательной.
• Внедрение сетей 5G, кабельных и низкоорбитальных спутниковых сетей значительно расширяет емкость данных и снижает задержки.

Новые поколения лекарств

Возможности

Высокоориентированные лекарства, включая стволовые клетки и моноклональные антитела, предлагают лучшие результаты лечения, меньше побочных эффектов и часто более низкую стоимость на протяжении всего времени лечения. — Современные технологии, такие как вакцины на основе мРНК от рака, клеточная, генетическая и стволовая терапия, выходят на рынок. — Лекарства, ориентированные на личные особенности, составили 38% новых молекул, утвержденных FDA в прошлом году, и демонстрируют рост (Источник: Statista на 2024 год). — Сложное программное обеспечение, высокопроизводительный скрининг и тестирование ускоряют процессы тестирования и разработки.

Обзор

Прогнозируется, что мировые продажи биофармацевтической продукции достигнут 1,2 трлн долларов США (на 2024 год), при этом биотехнологические компании часто являются основными инноваторами новых лекарств. — Ориентированные или персонализированные терапии предлагают лучшие результаты, меньше побочных эффектов и часто по более низкой стоимости. — Новое поколение биофармацевтических препаратов решает неудовлетворенные клинические состояния, такие как ожирение, гепатит, гемофилия и рак, иногда предлагая лечение заболевания. — Рынок потребительского здоровья объемом 350 млрд долларов США должен выиграть от нескольких важных структурных драйверов роста.

Тенденции в здравоохранении и лекарствах

• Статус ‘препарата-сироты’ обеспечивает дополнительные коммерческие преимущества для некоторых лекарств, помогая снизить риски разработки.

• Активность в области лицензирования и слияний и поглощений возрастает, так как компании реструктуризируются и стремятся усилить свои продуктовые портфели.

Почему именно сейчас?

• Растущие затраты на здравоохранение из-за демографических изменений и общественных тенденций способствуют популярности экономичных методов лечения.

• Редактирование генов, CAR-T терапии, мРНК вакцины среди новых технологий, выходящих на рынок с значительным коммерческим потенциалом.

• Инициативы ИИ (например, AlphaFold, скрининг изображений) выявляют миллионы потенциальных новых лекарств и целей для лечения, а также помогают выявлять тренды в здравоохранении на основе больших, сложных данных.

• Расширенные возможности тестирования и скрининга (после пандемии) ведут к раннему выявлению и лечению заболеваний, что улучшает исходы для пациентов и снижает затраты.

• Увеличение осведомленности пациентов и появление новых продуктов расширяют спрос на медицинские товары и услуги.

Топ-тренд: Климатические действия

Импульс спроса на устойчивые или с нулевым выбросом углерода продукты и услуги продолжает предлагать инвестиционные возможности для инвесторов, и набор этих возможностей растет каждый день. Например, недавние объявления о сделках в области ядерной энергии для энергоемких ИИ-компаний показывают, что устойчивость является ключевой движущей силой корпоративных расходов. За этими расходами стоит явный спрос со стороны клиентов на устойчивые продукты и услуги.

Наши две темы высокой уверенности

1. Энергетический переход
2. Биоразнообразие и круговая экономика

Сохранение окружающей среды и энергетические решения

Актуальность устойчивого развития проявляется в экстремальных погодных условиях, которые наблюдаются повсеместно. Внимание привлекает ядерная энергия, особенно в свете партнерств с ведущими AI компаниями, стремящихся к обеспечению энергетических потребностей без вреда для окружающей среды. Разработка малых модульных ядерных реакторов открывает новые возможности для устойчивого энергетического будущего. В то же время, внедрение возобновляемых источников энергии заметно возросло благодаря общественному осознанию и политической поддержке. Успехи в этой области сопровождаются удешевлением технологий, таких как литий-ионные аккумуляторы.

Биоразнообразие и инвестиции

Интересно, что доклад выделяет три типа фондов: с компаниями, ориентированными на снижение риска утраты биоразнообразия, фонды, которые ищут компании, предоставляющие решения для биоразнообразия, и фонды, являющиеся их смешением. Именно фонды, ориентированные на решения, растут быстрее, что может свидетельствовать о том, что люди хотят решений в вопросах биоразнообразия. Похожие на климат, биоразнообразие — это область, которая сильно пострадала и была повреждена человеческой деятельностью. Доклад Living Planet Index недавно обновлен и является мрачным чтением с оценками снижения популяций дикой природы в среднем на 73% с 1970 года. Это часто связано с разрушением сред обитания, где отходы линейной экономики являются основным фактором. Нужны решения по замкнутому циклу, но нам также нужно научиться оценивать природу. Всемирный экономический форум оценил, что 50% мирового ВВП связано с природным капиталом, но поскольку природа всегда была бесплатной и ее использование не управлялось, это привело к проблемам, таким как перелов рыб или загрязнение рек, что подрывает ее ценность для будущих поколений. Группа по раскрытию информации о природе разработала набор рекомендаций для компаний по оценке, отчетности и деятельности, связанной с их природозависимостями, воздействием, рисками и возможностями. Количество приемников быстро увеличивается, и это раскрытие информации о биоразнообразии компаний представляет собой еще одну область в рамках устойчивого развития, которая предоставляет возможности для инвесторов.

Переход энергетики

Обзор

• Переход энергетики характеризуется глобальным сдвигом от истощаемых энергоресурсов к более чистым и возобновляемым ресурсам, обладающим меньшим воздействием на окружающую среду и большей эффективностью.
• Помимо возобновляемых источников энергии, таких как солнечная, ветровая энергия и биотопливо, переход включает в себя такие формы чистой энергии, как водород, ядерная энергия и более широкая электрификация.
• По мере того, как страны и корпорации следуют своим стратегиям достижения нулевого уровня выбросов, этот переход ускоряется, способствуя технологическим достижениям, обеспечению энергетической безопасности и созданию новых бизнес-моделей в энергетическом секторе.

Возможности

• Для поддержания мирового уровня выбросов на нулевом уровне к 2050 году требуются значительные инвестиции в инфраструктуру и разработку новых технологий, как на стороне спроса, так и на стороне предложения энергии. Правительства играют ведущую роль в установлении политических рамок и стимулировании энергетических решений, создавая инвестиционные возможности для частных капиталовложений.
• В прошлом году глобальные инвестиции в технологии низкоуглеродного производства и цепочки поставок достигли 1,8 триллиона долларов США, демонстрируя двузначный ежегодный рост. По оценкам, инвестиции в ближайшие шесть лет должны почти утроиться (в среднем до 4,8 триллиона долларов США), чтобы мир оставался на пути достижения целей 2050 года (Источник: BloombergNEF на январь 2024 года).

Несмотря на внешние воздействия, такие как повышение процентных ставок в последние годы, инвестиции в переход энергетической системы продолжаются в глобальном масштабе.

Переход к низкоуглеродной экономике

Почему сейчас?

• Спрос на электронный транспорт и связанную инфраструктуру увеличился на 36% в годовом исчислении. Использование технологий ИИ требует огромных объемов энергии, превышающих текущие возможности систем.
• Срочность энергетического перехода никогда не была выше. В условиях, когда глобальные температуры отклоняются от цели в 1,5°C, переход к низкоуглеродной экономике является как экологической, так и экономической необходимостью.
• Технологические инновации не только облегчают этот переход, но и создают новые потребности. На саммите COP29 США представили план тройного увеличения ядерной мощности к 2050 году.
• В то время как инвестиции в проекты возобновляемой энергетики достигли 623 млрд долларов США в 2023 году, мощность возобновляемой энергии должна почти утроиться, а энергоэффективность увеличиться вдвое к 2030 году для достижения климатических целей.

Биоразнообразие и циркулярная экономика

Обзор

• Биоразнообразие Земли жизненно важно для существования человечества. Наши общества, средства к существованию и экономики зависят от природы для естественного регулирования погодных условий и предоставления базовых материалов, таких как пища и древесина.
• Линейная экономическая модель «Произвести — Взять — Использовать — Выкинуть» наносит урон биоразнообразию и природным средам обитания. Сохранительные усилия недостаточны для остановки потери биоразнообразия. Принятие модели циркулярной экономики должно помочь минимизировать потери основных ресурсов и помогать в предотвращении потерь биоразнообразия.

Возможность

• Согласно Всемирному экономическому форуму, половина мирового ВВП — 44 триллиона долларов США — в той или иной степени зависит от природы. Потеря биоразнообразия и коллапс экосистем наряду с изменением климата упоминаются в Отчете о глобальных рисках ВЭФ 2024 года как один из трех главных рисков на следующее десятилетие. Это создает возможность для действий. Новые бизнес-модели и решения, которые переходят от линейной к циркулярной экономической модели ‘Уменьшить — Ремонт — Повторно использовать — Переработать и Перепроектировать’, предлагают новые возможности для инвестиций.

Влияние биологического разнообразия на бизнес

Бизнес долгое время не принимал во внимание вопрос биологического разнообразия. Однако переход к циркулярной экономике уже набирает обороты из-за усиления регулирования и давления со стороны рынка и потребителей. Компании, которые смогут использовать и сохранять биоразнообразие, могут предложить инвесторам возможность для роста и поддержки долгосрочных изменений.

Почему сейчас?

По данным Всемирного экономического форума, если не учитывать риски, связанные с природой, то это может привести к потерям в мировом ВВП в размере 2,7 трлн долларов США к 2030 году. Компании должны адаптировать свои операции для смягчения воздействия на природу. В марте 2023 года государства-члены ООН согласовали условия Договора по охране открытых морей для защиты морских ресурсов. Это напрямую повлияет на денежные потоки пищевой, фармацевтической и косметической индустрий.

Основной тренд: Развивающееся общество

Общество переживает сразу несколько крупных фундаментальных трендов, влияние которых на рынки, экономику и жизнь людей будет ощутимо десятилетиями. Эти тренды происходят по трем основным направлениям: возраст, разнообразие и технологии.

Наши две основные темы: 1. Социальное наделение полномочиями и благополучие 2. Экономика пожилых и демография

Silver Economy & Demographics

Возрастная демография большинства обществ изменяется годами, так как уровень рождаемости падает, а люди живут дольше. Хотя это изменение хорошо известно, оно происходит довольно быстро по сравнению с историей. Неясно, насколько инвесторы учитывают это в своих планах, поскольку многие считают, что это слишком отдалённое событие, чтобы иметь значение. Неясно также, каковы будут полные последствия этого для общества и экономики, но ожидается, что они будут глубокими и значительными.

Пожилые люди в целом являются самыми богатыми в обществе, однако у них кардинально отличающиеся от более молодых работающих людей модели сбережений и потребления. Здравоохранение и поддерживающая жизнь — приоритетные сектора для людей старше 60-ти, но с учётом улучшения образа жизни, медицинских процедур и препаратов, пожилые люди становятся более активными, передвигающимися и готовыми тратить деньги. Наша тема “Silver Economy & Demographics” призвана уловить лучшие возможности, которые открываются благодаря стареющему, богатому населению с отличающимися от молодых работающих людей привычками сбережений и трат.

Возможности в этой области могут быть разнообразными. Люди старше 60-ти лет также имеют самый высокий средний чистый доход в обществе, накопленный за всю жизнь, обычно в виде доли в жилье, которое часто уменьшается в размерах, освобождая капитал. Пенсионеры получают больше времени, чтобы тратить, и обычно это делают на опыт, путешествия, досуг, гостеприимство. Современные пенсионные образы жизни более здоровых, способных и желающих путешествовать пенсионеров, поддерживаемых высокой покупательной способностью, подпитывают “Серебряную экономику”. Типичные отрасли, такие как фармацевтика, здравоохранение, оборудование для поддержания жизни и мобильности, следует рассматривать наряду с отелями, круизными лайнерами, авиакомпаниями, потребительскими товарами и специализированными финансовыми инструментами.

Технологии играют важную роль, и стареющие общества, такие как Япония, уже используют роботов и технологии для обслуживания более старших потребителей. Способности этих роботов также быстро развиваются, и внедрение ИИ в программное обеспечение робототехники уже демонстрирует способность изучать и развивать задачи, которые ранее были слишком сложными для компьютерных программистов. Автомобили — ещё одна область, которая пойдет по пути трансформации старшего образа жизни. Уже существует ряд компаний, занимающихся автономными транспортными средствами, и они работают в некоторых районах США.

Общество также изменяется на фундаментальном уровне работы. Технологии и пандемия COVID-19 переместили большую часть офисной работы так, что она стала удалённой или частично удалённой. Это изменение изменило паттерны потребления — например, изменилась структура поездок на работу: большая часть активности теперь происходит в середине недели, из-за чего потребление в городах смещается на эти дни. Это оказывает значительное влияние на коммерческую недвижимость, которая ещё пытается подстроиться под новые реалии.

Общество также стремится к рабочим местам, которые лучше представляют всё разнообразие этнических групп. Прогресс медленный, но заметный, и некоторые исследования предполагают, что более разнообразные организации более устойчивы к вызовам в бизнесе. Существуют несколько причин, по которым бизнес становится более устойчивым, когда у него более разнообразная рабочая база; различные перспективы побуждают к большей креативности и инновациям; знание и понимание соответствующего рынка и культуры важно в различных сегментах общества; и более широкий круг поиска талантов позволяет находить лучшее из них.

Расширение возможностей диверсификации и инклюзивности в организациях

Продвижение диверсификации и инклюзивности в организациях является важной тенденцией для общества, но также должно учитываться инвесторами, стремящимися к устойчивости своих портфелей. Изменения в демографии крупных корпораций, обеспечивающие лучшее равновесие в представительстве по полу и этническому признаку, создают возможности, и исследования показывают, что это может быть связано с корпоративной прибыльностью.

Университеты Лестера и Глазго показали, что компании, в которых более 30% руководителей-женщин, как правило, успешнее. Аналогичным образом, исследование McKinsey утверждает, что компании из верхнего квартиля по гендерному разнообразию в руководящих командах на 18% более вероятно прибыльнее по сравнению с компаниями из нижнего квартиля. Компании из верхнего квартиля по этническому разнообразию имеют на 27% больше шансов на успешность по сравнению с компаниями из нижнего квартиля. Компании из нижнего квартиля по представительству как по полу, так и по этническому признаку на 66% менее вероятно успешно работают по сравнению с компаниями из верхнего квартиля.

Более того, исследования показывают, что рабочие места с более разнообразным руководством более склонны иметь разнообразный персонал, что в свою очередь способствует более прочному принятию решений и финансовым результатам.

Социальное расширение возможностей и благополучие

Обзор

• Кризис стоимости жизни, геополитические напряженности и растущее влияние изменения климата привели к увеличению неравенства между странами и внутри них. Продовольственная безопасность и доступ к основным правам стали в центре внимания, и инвесторы обращают внимание на социальный компонент в ESG для создания более устойчивого и инклюзивного мира.
• Растущая осведомленность и инициативы, такие как Цели устойчивого развития ООН, усиливают давление на бизнес, чтобы они решали социальные и экологические проблемы наряду с финансовыми показателями.

Возможности

• В условиях социальных изменений, таких как демографические изменения и технологическая революция, компании все чаще принимают бизнес-стратегии, которые предлагают инновационные продукты и услуги, внедряя решения долгосрочных задач и создавая устойчивую ценность для акционеров.
• Благодаря инновационным продуктам и услугам, компании смогут предоставить доступ к недостаточно обслуживаемым рынкам и создать новые источники дохода и экономический рост. Инвесторы смогут участвовать в росте новых рынков и возможностях в области чистой воды, финансовой инклюзии и доступа к здравоохранению.

Экономическая и социальная перспектива 2024 года

• Правительства и регуляторы всё активнее внедряют политики для поощрения социальной инклюзии и решения социальных вопросов, таких как питание, чистая вода и доступ к образованию.

• Инвесторы могут занять позиции в областях, поддерживаемых политическими стимулами, внося вклад в переход к более устойчивому миру.

• Неравенство в уровне безработицы и заработной плате может ограничить достижения экономики до полного потенциала.

Почему сейчас?

• Более половины мирового населения проголосовало в каких-либо выборах в 2024 году. Политическая и экономическая перспектива заметно меняется, а также возможно варьирование политических последствий от торгового протекционизма до иммиграционной политики.

• Мы полагаем, что бизнесы, решающие социальные (и экологические) вызовы, имеют более дальновидные стратегии междействий с заинтересованными сторонами и достигают большей устойчивости в условиях глобальных изменений.

Экономика пожилых людей и демография

Возможности

• Возможности в этой области могут проявляться в различных сферах. Новые пенсионные стили жизни более активных и готовых к путешествиям пенсионеров, обладающих высокой покупательной способностью, питают экономику пожилых людей.
• Типичные отрасли, такие как фармацевтика, здравоохранение, поддерживаемое проживание и оборудование для мобильности, будут основными активами в портфеле влияний на экономику пожилых, но существуют и другие, более распространенные у текущего поколения.
• С увеличением уровня мобильности и здоровья, люди старше 60 лет больше путешествуют и участвуют в большем количестве мероприятий. Таким образом, возможности в области отелей, круизных лайнеров, авиакомпаний, потребительских товаров, таких как гольф или фитнес, и специализированных финансов должны рассматриваться наряду с основными влияниями.

Обзор

• Люди живут дольше благодаря достижениям в здравоохранении, медицинским лечениям, знанию о стиле жизни, технологиям и исторически высокому уровню благосостояния в обществе.
• В большинстве крупных экономик, когорты населения старше 60 лет являются самыми богатыми после накопления накоплений и капитала в недвижимости за всю жизнь.
• Люди старше 60 лет гораздо более здоровы, активны и мобильны, чем предыдущие поколения, и имеют совершенно другую модель расходования средств, чем более молодые поколения.

Почему сейчас?

• Демография не является новым трендом, но сейчас она достигла уровня, когда активы используются людьми старше 60 лет гораздо шире, не только в традиционных для данного поколения отраслях, но и в опыте, спорте и путешествиях.

• Количество компаний, которые сейчас сосредоточены на возможностях серебряной экономики, растет, и благодаря технологиям продукты и услуги, доступные людям старше 60 лет, расширяются.

• Падение рождаемости, которое является параллельным трендом и способствует росту пожилого населения, означает, что в обществе меньше поддержки для пожилого поколения, и они все чаще обращаются к специализированным компаниям, предлагающим продукты и услуги, чтобы удовлетворить их потребности.

Основная тенденция. Использование возможностей прибыли и снижения ставок.

Пока что мы обсуждали три структурные тенденции и развивающуюся роль Азии в Новом мировом порядке. Чтобы завершить наш набор тем, мы рассматриваем краткосрочные или циклические тенденции, которые обсуждаем в этой заключительной главе. Циклическая среда благоприятна для рискованных активов, благодаря устойчивой генерации прибыли и снижению процентных ставок. Но она также разнообразна; перспективы для акций выглядят намного более конструктивными в США, чем в еврозоне или Китае.

Наши три основные темы:

1. Американская жизнеспособность
2. Реиндустриализация Северной Америки
3. Доходность через активный отбор кредитов

Экономика США и инвестиционные перспективы

Экономика США напоминает супертанкер, который трудно сбить с курса. Это подтверждается за последние два года, когда экономический рост постоянно удивлял превышением ожиданий прогнозистов, заставляя их раз за разом повышать первоначальные оценки роста. Основные причины этого – компании, которые смогли эффективно использовать инновации, а также более низкое, чем ожидалось, влияние высоких процентных ставок. Домохозяйства США извлекли пользу из снижающейся инфляции при низком уровне безработицы, что позволило удерживать низкий индекс “несчастья” (сумма инфляции и безработицы). Несмотря на недовольство избирателей состоянием экономики на последних выборах, потребительское доверие, тем не менее, растёт с середины 2022 года. Снижение инфляции позволяет Федеральной резервной системе сокращать ставки, что снижает затраты на заимствование как для компаний, так и для домохозяйств. Некоторые компании откладывали инвестиции перед выборами, но с учётом увеличившейся ясности и снижением затрат на заимствование, мы ожидаем рост инвестиционной активности. Фундаментальные факторы для инвестиций в США благоприятны на 2025 год, и теперь внимание приковано к мерам новой администрации, несмотря на значительную неопределённость их характерных особенностей.

Финансовый анализ рынка США

На данный момент, вектор движения направлен к снижению налогов и дерегулированию, что может повысить рост прибыли выше ожиданий в 15% (см. график). В облигационном рынке США больше неопределенности: тарифы и изменения в миграционной политике могут привести к ожиданиям инфляции и замедлить ставки ФРС, в то время как опасения по поводу дефицитов и роста могут увеличить давление на доходность казначейских облигаций. Это означает необходимость активного подхода в облигациях, где инвесторы перемещаются вверх или вниз по кредитной шкале и спектру сроков, поскольку рыночные предпосылки по росту, инфляции, ставкам и глобальному аппетиту к рискам меняются со временем. При этом, сложности на рынке облигаций могут повлиять на доходность акций, но маловероятно, что это начнет снижение тренда фондового рынка США. Вместо беспокойства о чувствительности акций к ставкам, мы сосредотачиваемся на акциях и темах, которые выигрывают от инноваций, дерегулирования и структурных тенденций.

Экономические тенденции на 2024 год

Сектора, не относящиеся к S&P500 и Mag-7, ускоряются благодаря технологическим выграм и снижению затрат. Мы не выбираем европейские темы, а фокусируемся на США. Сектора, которые нам нравятся, включают IT, коммуникации и здравоохранение в рамках ‘Disruptive Technologies’. Мы также акцентируем внимание на финансовом и промышленном секторах. Источник: Bloomberg, HSBC Global Private Banking на 13 декабря 2024 года.

Американская жизненная сила

Краткое содержание: Страница обсуждает ожидаемые налоговые льготы и стимулы в США, направленные на укрепление производства и возвращение производства в страну. Усилия по дерегулированию в таких секторах, как энергия, финансы и технологии, стремятся сократить операционные затраты и способствовать инновациям. Эти инициативы позиционируют США для долгосрочного роста, создавая самодостаточную и устойчивую экономику.

Текст:

• Новые налоговые сокращения, кредиты и стимулы, как ожидается, укрепят производство в США и вернут производство, усиливая устойчивость в таких жизненно важных секторах, как энергетика и технологии.
• Усилиями по дерегулированию, особенно в области энергетики, финансов, здравоохранения и технологий, стремятся сократить операционные издержки и способствовать инновациям, поддерживая рост бизнеса и гибкость рынка.
• Кроме того, внимание к упрощению инфраструктурных препятствий может стимулировать рост в строительстве и связанных секторах, создавая рабочие места и усиливая конкурентоспособность США. Вместе эти инициативы позиционируют США для долгосрочного роста, создавая самодостаточную и устойчивую экономику.

Обзор

• Ожидаемые сокращения корпоративного налога, налоговые кредиты и стимулы нацелены на повышение производственного сектора США, усиливая устойчивость и независимость в критически важных секторах, таких как энергетика и технологии. Эта инициатива стремится сократить зависимость от зарубежных цепочек поставок и вернуть производство в США.
• Предложенные меры налоговой помощи для среднего класса, включая расширенные вычеты и потенциальный налоговый кредит на детей, как ожидается, увеличат располагаемый доход, что пойдет на пользу потребительским товарам и дискреционным расходам, укрепляя основу для устойчивого роста.

Экономические преобразования в США

• Интеграция передовых производственных технологий, таких как ИИ, робототехника и автоматизация, трансформирует производственную эффективность, снижает затраты и ускоряет выпуск продукции, делая новые заводы США конкурентоспособными на мировом уровне. • Инвестиции в квалифицированную рабочую силу для работы с этими технологиями поддерживают создание рабочих мест высокой квалификации и рост производительности, делая отечественное производство более конкурентоспособным в ключевых отраслях. • Уровень безработицы низок, реальный располагаемый доход положителен, потенциальные налоговые льготы и низкие процентные ставки указывают на то, что потребительские расходы могут оставаться стабильными.

Почему сейчас? • С республиканцами, контролирующими исполнительную и законодательную власть, новые инициативы могут быть приняты простым большинством. • Это единство власти создает уникальную возможность для быстрой реализации мер по дерегуляции, снижению налогов и бизнес-стимулирования, направленных на ускорение экономического роста и стимулирование “животного духа” в США. • Эти усилия направлены на увеличение потребительских расходов и стимулирование инвестиций бизнеса в исследования и разработки, оборудование и производство, базирующееся в США. Это согласование политики и экономических стимулов, управляемое единым правительством, представляет собой своевременную и уникальную возможность для принятия трансформационного законодательства, ориентированного на рост.

2 Североамериканская реиндустриализация

Обзор

США акцентируют внимание на безопасных и устойчивых цепочках поставок в критически важных отраслях. В условиях глобальной нестабильности реиндустриализация обеспечивает экономическую независимость и безопасность поставок. Федеральные, региональные и местные власти используют передовые технологии, стратегические расходы и налоговые льготы для снижения производственных затрат и увеличения занятости.

Возможности

Реиндустриализация способствует созданию рабочих мест по всей территории США. Федеральные инициативы финансируют и стимулируют создание новых производственных объектов, особенно в таких секторах, как полупроводники, электромобили и солнечная энергетика.

Стимулирование экономики через создание производственных мощностей

• Строительство этих объектов стимулирует занятость и способствует созданию благосостояния, увеличивая также спрос на промышленные компании и энергетику.

• Занятость в производственном секторе выросла на 12.7% с апреля 2020 года, подтверждая эту тенденцию. Поддерживающая инфраструктура, такая как логистика и местные услуги, должна развиваться, чтобы соответствовать возросшему уровню активности. За последние шесть месяцев расходы на строительство новых производственных объектов выросли на 20% в год (Источник: FRED на сентябрь 2024 года).

• Усилия по возврату производства и технологическая революция с использованием робототехники, автоматизации, ИИ и 3D-печати повышают производительность.

• Обе крупные политические партии США продолжают поддерживать эти инициативы, признавая реиндустриализацию как необходимую для экономической безопасности и региональной конкурентоспособности.

Почему сейчас?

• Новая администрация США, вероятно, придаст приоритет созданию рабочих мест, при двусторонней поддержке расширения производства как ключевого драйвера экономического роста.

• Усиленная геополитическая нестабильность ускорила усилия по возврату производства, поскольку компании стремятся обеспечить цепочки поставок основными, промежуточными и готовыми товарами.

• Новые технологии, такие как робототехника, ИИ, автоматизация и 3D-печать снижают издержки и повышают эффективность.

• С Федеральной резервной системой, находящейся на пути монетарного смягчения, финансирование новых объектов становится все более доступным. Эта тенденция соответствует мировым трендам, так как компании диверсифицируют производство в обход к политически стабильным регионам ближе к конечным рынкам.

• Эти новые высокоавтоматизированные объекты закладывают основу для долгосрочной экономической устойчивости и усиления конкурентоспособности Северной Америки на мировых рынках.

Доход через активный выбор кредитов

Обзор

• Мы расширили наши инвестиционные возможности, включив рынки с высоким доходом (HY) и инвестиционным уровнем (IG) из развитых (DM) и развивающихся рынков (EM), после быстрого исхода выборов в США и роста рискованных активов.
• Множество центральных банков, включая Федеральную резервную систему США, могут продолжать политику смягчения в 2025 году, на фоне снижающейся инфляции и замедляющегося роста мировой экономики. Это должно поддерживать облигации. Мы продолжаем считать корпоративные кредиты хорошим способом диверсификации мультиактивных портфелей и генерирования дохода за счет фиксирования высоких доходностей.

Возможности

• Активный выбор кредитов становится ещё более важным с учетом неопределенности вокруг стимулирования фискальной политики и геополитических рисков. Некоторые компании могут быть лучше подготовлены к навигации по возможной эскалации тарифов и их воздействия на экономику. Мы считаем, что финансовый сектор, особенно банки, могут относительно хорошо себя проявить в среде дерегулирования.

Инвестиционные стратегии в условиях изменчивого рынка

Мы понимаем, что текущие кредитные спреды в целом не полностью компенсируют риск дефолта. В результате мы сосредоточены на компаниях, приоритизирующих политику, благоприятную для держателей облигаций, с хорошими коэффициентами задолженности и низкими краткосрочными потребностями в рефинансировании, а также с надежными цепочками поставок и без географических несоответствий, что делает их менее уязвимыми к тарифам США. Это актуально как для развитых (DM), так и для развивающихся (EM) компаний, и в целом для рейтингов IG и HY.

Принимая во внимание повышенную волатильность казначейских облигаций США, мы сохраняем фокус на средней части кривой для глобальных IG (в среднем 5–7 лет) и несколько менее продолжительный срок для глобальных HY и EM долговых обязательств в твердой валюте (в среднем 3–5 лет), где мы ограничиваем продолжительность спреда.

Почему сейчас?

Казначейские обязательства США оцениваются с щедрой премией за риск на фоне инвестиционных тревог вокруг бюджетных дефицитов и потенциального увеличения предложения долга. Мы ищем возможности в выборе кредитов, которые могут служить источником дополнительной доходности выше государственных ставок.

Фундаментальные показатели остаются надежными среди компаний с рейтингом IG, и компании с рейтингом DM HY в среднем уже рефинансировали ожидаемую стену погашений на 2025/26 год. В дополнение, качественные облигации EM предоставляют сильную доходность, обеспечивая диверсификацию по рейтингам, секторам и странам.

Облигации и акции недавно вернулись в среду с негативной корреляцией. Следовательно, хорошо диверсифицированный портфель через классы активов должен быть способен процветать в периоды “risk-on/risk-off”.

Риски инвестирования и устойчивость

Информация о рисках инвестирования

Сегодня мы финансируем ряд отраслей, которые существенно вносят вклад в выбросы парниковых газов. У нас есть стратегия, которая помогает нашим клиентам сокращать свои выбросы и снижать наши собственные.

Раскрытие рисков инвестиций в фиксированный доход

Кредитный риск

Инвесторы подвергаются кредитному риску эмитента, а также кредитному риску правительства и/или назначенного доверительного управляющего по долгам, гарантированным правительством.

Риски высокодоходных инструментов фиксированного дохода

Высокодоходные инструменты фиксированного дохода обычно имеют рейтинг ниже инвестиционного уровня или не имеют его вовсе, в связи с чем часто подвержены более высокому риску дефолта эмитента.

… (следует текст о других рисках, аналогично вышеупомянутому)

Альтернативные инвестиции

Хедж-фонды – Пожалуйста, обратите внимание, что хедж-фонды часто используют кредитное плечо и другие спекулятивные инвестиционные практики, что может увеличить риск инвестиционных потерь.

Риск на развивающихся рынках

Инвестиции в развивающиеся рынки могут включать дополнительные риски, которые обычно не ассоциируются с инвестициями в более развитые экономики.

Риски инвестирования и ESG

Основные моменты

1. Риски валютного контроля: Возможны проблемы с получением полной суммы в CNY из-за ограничений.
2. Неликвидные рынки: Трудности с продажей инвестиций на нерыночных активах.
3. ESG инвестирование: Инвестиционные продукты ESG могут не гарантировать доходы, аналогичные продуктам без таких характеристик.
4. Замечания: Документ представлен HSBC Private Banking и не является независимым исследованием.

Важно: Данный документ не является инвестиционной рекомендацией и требует консультации с финансовыми профессионалами.

Описание финансовых услуг HSBC

HSBC предлагает частные банковские услуги и инвестиции через разные филиалы по всему миру.

1. Регулирование и лицензирование:

• • В США: услугами занимается HSBC Bank USA, N.A.
  • В Австралии: услуги предлагаются через The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Sydney Branch.
  • В Индии: широкой выбор инвестиционных продуктов не предлагается. Покрытие и регулирование зависит от местного законодательства.

1. Уведомление о рисках инвестиций:

• • Некоторые инвестиции не требуют депозитов и застрахованы федеральными агентствами.
  • Имеются потенциальные риски потери капитала.

1. Консультации:

• • Различные услуги могут не быть доступны во всех штатах/странах, и следует консультироваться с налоговыми консультантами.

1. Уведомления для Австралии и других стран:

• • Например, в Австралии регуляция осуществляется Australian Prudential Regulatory Authority.

Все выходы из этого документа являются общими и ни в коем случае не представляют собой рекомендации по каким-либо инвестициям.

Контент данной статьи был взят/адаптирован из документа.